本文來(lái)源微信公眾號(hào)“策略思考”，作者中泰國(guó)際分析師周健鋒。

　　衛(wèi)生事件對(duì)供水業(yè)務(wù)的影響漸漸退卻，中泰國(guó)際給予中國(guó)水務(wù)(6.13, 0.18, 3.03%)(00855)買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.80港元。

　　居民生活供水量上升可抵消工商供水量下跌之影響

　　受到衛(wèi)生事件影響，內(nèi)地工商業(yè)活動(dòng)早前相對(duì)放緩。我們估計(jì)公司2020年第一季工商供水量也因此同比下跌;居民生活供水量卻由于民眾大都待在家中而同比大幅上升。按照居民生活供水量一般占公司自來(lái)水總供水量之約45%比例，我們相信最終居民生活供水量上升可抵消工商供水量下跌對(duì)公司之影響。

　　工商供水量開始恢復(fù)正常

　　過(guò)去，公司工商供水量在春節(jié)假期后很快回復(fù)至正常水平。我們相信隨著不同行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，公司工商供水量于3月份開始漸漸恢復(fù)正常。

　　聯(lián)營(yíng)公司康達(dá)環(huán)保(0.78, 0.01, 1.30%)(06136)公布了理想的2019年業(yè)績(jī)

　　中國(guó)水務(wù)于去年4月份收購(gòu)了康達(dá)環(huán)保(未評(píng)級(jí))之29.52%股權(quán)后，對(duì)后者進(jìn)行一連串內(nèi)部改革，藉以改善運(yùn)營(yíng)效率?？颠_(dá)環(huán)保上周五(27日)公布了理想的2019年業(yè)績(jī)，確認(rèn)了改善成效。由于專注城鎮(zhèn)污水處理而淡出其他業(yè)務(wù)，康達(dá)環(huán)保的2019年收入同比下跌6.8%至人民幣28.2億。由于運(yùn)營(yíng)效率上升而利潤(rùn)率改善，康達(dá)環(huán)保的2019年股東凈利潤(rùn)則同比上升24.2%至人民幣3.8億。

　　重申“買入”評(píng)級(jí)

　　考慮到(一)衛(wèi)生事件對(duì)公司之影響漸漸退卻;(二)康達(dá)環(huán)保的理想2019年業(yè)績(jī)，加上作出一些技術(shù)性修改，我們分別上調(diào)2020-2022年財(cái)年(年結(jié)：3月31日)股東凈利潤(rùn)0.1%、0.6%、3.4% 。我們也相應(yīng)地將由貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析(DCF)推算的目標(biāo)價(jià)由10.50港元提升至10.80港元 ，這對(duì)應(yīng)9.2倍2021年財(cái)年市盈率和87.2%上升空間。重申“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(一)水源受到污染、(二)水價(jià)提升幅度及進(jìn)度低于預(yù)期、(三)匯率風(fēng)險(xiǎn)。